Ningún acuerdo está totalmente inoculado contra la intervención regulatoria. En diciembre, la empresa biofarmacéutica Amgen anunció la adquisición de la estrella de la biotecnología Horizon Therapeutics por 116,50 dólares por acción o 28.000 millones de dólares en total. El martes, la Comisión Federal de Comercio de EE. UU. presentó una demanda para bloquear el acuerdo.
La decisión fue menos impactante de lo que hubiera sido antes de que Lina Khan comenzara a liderar el destructor de confianza. Los críticos se quejan de que la FTC simplemente quiere impedir que las grandes empresas crezcan porque grande significa malo.
Sin embargo, esta decisión sorprendió al mercado. Las acciones de Horizon habían cotizado hasta $113. Ese diferencial implícito del 3% fue pequeño, lo que sugiere que el trato se cerraría.
Los dos tratamientos emblemáticos para enfermedades oculares de Horizon se superponen poco con la cartera de Amgen. Sin embargo, la teoría del daño de la FTC es que la adquisición de Horizon permitirá a Amgen ejercer un poder de mercado injusto. Parece extraño. Big Pharma siempre ha comprado pequeños desarrolladores de medicamentos para reponer sus proyectos.
Algunas empresas emergentes de ciencias de la salud aspiran a ser la próxima Amgen, que tiene una capitalización de mercado de 120.000 millones de dólares. Los tratamientos más exitosos o prometedores son adquiridos por titanes ricos en efectivo, que reparten capital más que los innovadores apasionados.
La oposición detallada de la FTC al acuerdo de Horizon se centra en los llamados administradores de beneficios de farmacia. Estas compañías determinan qué recetas de medicamentos son elegibles para el reembolso del seguro de salud. El juego para los fabricantes de medicamentos es lograr que los PBM incluyan sus medicamentos en estas listas.
La FTC dice que Amgen es experto en agrupar sus medicamentos en sus negociaciones de PBM. Agregar Horizon le daría a Amgen un apalancamiento excesivo en este juego de caballos, afirma la FTC.
El gasto en atención médica representa alrededor de una quinta parte de la producción económica de EE. UU. Las autoridades de competencia quieren frenar el crecimiento de sus costes. La industria responde que las grandes oportunidades de ganancias impulsan la inversión en ciencia.
El enfrentamiento plantea una pregunta: ¿qué tan grande es demasiado grande para hacerse más grande a través de una adquisición? A la espera de la aclaración de la FTC, la respuesta es: nada más de $ 120 mil millones.
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